Les marchés financiers : Gestion de portefeuilles et des risques

L'accélération des échanges internationaux de capitaux a révélé au grand public le rôle déterminant joué par le fonctionnement des marchés financiers. La Bourse est dans ce cadre un acteur central, lieu de rencontre - réel et virtuel - entre l'offre et la demande de capitaux.Marchés primaires et secondaires, investisseurs, titres, sociétés cotées, gestion de portefeuille, métiers d'analyste financier : cet ouvrage revient sur tous les mécanismes en jeu dans l'institution boursière, et clarifie les questions qui nourrissent une part croissante de notre actualité.

La Bourse

La crise financière de 2008 a révélé l'étendue de la finance non réglementée. Sa manifestation la plus importante, le shadow banking, repose sur la titrisation de crédits accordés par les banques et revendus sous forme de titres à des investisseurs sur les marchés. Mais la finance non réglementée concerne également de nombreuses autres activités financières qui constituent un sujet de préoccupation pour la stabilité du système économique. Cet ouvrage s'attache tout d'abord à préciser le concept de shadow banking, à tenter de le mesurer, en particulier en Europe, et à mettre en évidence les raisons de sa croissance. Puis sont abordés d'autres aspects de la finance non réglementée : ETF, commodity houses, dérivés de gré à gré... En dernier lieu, les auteurs se penchent sur les moyens dont disposent les régulateurs, mais aussi sur les risques encourus par les consommateurs de produits financiers.

Deux autres thèmes sont abordés : le fonctionnement du prêt dans l'Antiquité et au Moyen Âge et l'évolution des usages des moyens de paiement en France.

Revue d'économie financière N° 109, Mars 2013

Si tout un chacun se sent familier de certains termes financiers parmi les plus usuels, les mécanismes de la finance peuvent paraître complexes, et le sont souvent effectivement. Notre économie est financiarisée : la finance évalue les actifs, elle est au coeur de la gouvernante des entreprises, elle gère l'épargne à une échelle mondialisée. Actionnaires, spéculation, portefeuille, valorisation d'entreprise, hedge funds, indice boursier... En 100 mots, Bertrand Jacquillat décrit les institutions, les techniques, les pratiques et les conceptions de la finance contemporaine. A travers ces termes regroupés en sept chapitres chacun conçu comme une histoire, il porte un regard financier sur l'économie réelle.

Les 100 mots de la finance

À quoi servent les économistes ? Les griefs à leur encontre sont nombreux. Ils se sont plus spécialisés dans les domaines où ils peuvent tester leurs théories que dans ceux utiles à la politique économique. Ils ont trop compté sur l'autorégulation des marchés et sur l'innovation financière tout en étant complaisants à l'égard des milieux financiers auxquels ils ont apporté une légitimité académique. Ce cahier fait le point sur ces défaillances et apporte des réponses à ces critiques. Il rappelle, par exemple, que plusieurs économistes avaient publié des mises en garde dès 2005 sans être écoutés ; que leurs contributions récentes ont sans doute évité que la récession 2008-2009 tourne à la Grande Dépression. Il montre aussi que les économies contemporaines sont devenues plus complexes et peuvent passer d'un équilibre à un autre par simple modification des anticipations. Et donc que la science économique doit progresser pour se mettre à la hauteur de cette nouvelle complexité.

A quoi servent les économistes ?

la consolidation des bourses est devenue un processus inéluctable dans un monde globalisé oú la circulation des capitaux se situe à l'avant-garde de la mondialisation.
 l'enjeu pour l'efficacité de nos économies n'est pas mince.  bien organisée, cette consolidation exploite des économies d'échelle, caractéristiques du fonctionnement des marchés financiers, et doit réduire le coût de l'intermédiation entre épargne et investissement, tout en autorisant une meilleure diversification des portefeuilles.  dans le même temps, parce qu'elle implique une concentration des ordres, une consolidation insuffisamment régulée s'exerce au détriment de la concurrence entre les intervenants sur le marché.
 une réglementation adaptée rend compatible la consolidation des échanges, facteur de liquidités, et la fragmentation des marchés et des intervenants, facteur de concurrence.  la mise en place de la dmif (directive sur les marchés d'instruments financiers, ou mifid) doit contribuer à la construction d'un espace financier européen.  comment, dans cette optique, doit-on considérer les rapprochements observés entre les entreprises de marché, notamment la fusion intervenue entre le nyse (new york stock exchange) et euronext ? certes, la consolidation n'implique pas nécessairement la fusion, puisqu'elle repose sur une interconnexion des carnets d'ordres électroniques déjà bien entamée en europe.
 mais l'alliance euronext-nyse rapproche des entreprises dont les synergies de coûts et de gammes sont importantes, et impose une organisation fédérale des marchés et un modèle " horizontal " de la chaîne des transactions.  on doit aussi s'attendre à la création d'un pool puissant de liquidités.  cette alliance offre la possibilité pour les entreprises de se faire coter en euros et en dollars, renforçant ainsi la place de l'euro dans le monde.
 elle permet de faire concurrence au lse (london stock exchange), et peut constituer le pivot de l'espace financier européen et un pôle mondial dans les dérivées si deutsche börse rejoignait le nouvel ensemble.  pour la place financière de paris, l'enjeu est stratégique.  le rapport souligne l'attractivité du " territoire parisien " pour les activités financières.  euronext et les banques françaises sont à l'avant-garde, en matière de développement de produits et de techniques de négociation.
 la qualité de la régulation exercée par l'autorité des marchés financiers (amf) et par la commission bancaire est reconnue.  le rapprochement euronext-nyse bénéficiera au pôle de compétitivité financier de la place de paris.

La consolidation mondiale des bourses

Si tout un chacun se sent familier de certains termes financiers parmi les plus usuels, les mécanismes de la finance peuvent paraître complexes, et le sont souvent effectivement. Notre économie est financiarisée : la finance évalue les actifs, elle est au coeur de la gouvernance des entreprises, elle gère l'épargne à une échelle mondialisée.Actionnaires, spéculation, portefeuille, valorisation d'entreprise, hedge funds, indice boursier... : en 100 mots, cet ouvrage décrit les institutions, les techniques, les pratiques et les conceptions de la finance contemporaine. À travers ces termes regroupés en sept chapitres chacun conçu comme une histoire, il porte le regard financier sur l'économie réelle.

Ce cahier du Cercle des économistes a pour ambition de fournir une grille de lecture de la crise actuelle, en mettant celle-ci en perspective avec la crise de 1929. Cette comparaison est légitime puisqu'au fur et à mesure que la crise financière se transformait en crise économique et que celle-ci s'approfondissait et s'étendait au monde entier, les commentateurs remontaient de plus en plus le temps et s'arrêtaient à la crise de 1929 pour lui trouver un équivalent. Cette comparaison redonne ses lettres de noblesse à l'histoire économique, et permet de faire émerger une analyse des crises, de leur nature, de leurs similitudes et de leurs différences. Même si les économistes ont été vilipendés pour avoir été trop peu nombreux à avoir prévu la crise de 2007-2009, ils ont largement contribué à ce que les erreurs de politique économique faites à la suite de la crise de 1929 ne soient répétées. Ils suggèrent un certain nombre de prescriptions pour sortir de la crise actuelle, même si celle-ci pourrait constituer l'un des tournants importants dans l'histoire du monde moderne.

1929-2009 : récession(s) ? rupture(s) ? dépression(s) ?

L'ambition de cet ouvrage, à travers cette quatrième édition entièrement refondue et actualisée, est de présenter les concepts et les techniques modernes d'analyse des marchés financiers, leurs applications à la gestion de portefeuille et plus globalement à la gestion des risques.
 Le souci de rendre sa compréhension claire, en allégeant la formulation mathématique au profit des concepts et des applications pratiques, en fait un ouvrage d'intérêt à la fois pour les étudiants et les professionnels.  à travers douze chapitres, le lecteur pourra se familiariser avec les principaux thèmes suivants : le cadre institutionnel et opérationnel des marchés financiers ; l'efficience des marchés financiers ; le risque, la diversification et la frontière efficiente ;
Les modèles à facteurs ; les modèles d'équilibre des actifs financiers et le prix du risque, les modèles d'évaluation, les obligations et taux d'intérêt, les instruments de gestion des risques financiers ; les contrats à terme ; les options ; la mesure de performance ; les éléments de gestion de portefeuille.

Les marchés financiers : Gestion de portefeuilles et des risques

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