Seth Klarman
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Investir aujourd'hui peut être plus difficile qu'il ne l'a été à tout moment dans nos trois décennies d'existence.
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Les investisseurs de valeur doivent être patients et disciplinés, mais ce que je pense vraiment, c'est que vous ne devez pas être gourmand. Si vous êtes gourmand et que vous vous leurez, vous explosez. Presque chaque explosion financière est due à l'effet de levier.
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L'investissement est l'intersection de l'économie et de la psychologie.
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Il n'y a pas de cours à long terme - jamais.
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Les coûts et les responsabilités sont rarement surestimés.
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Au pire moment possible, lorsque votre fonds est en baisse parce que les choses bon marché sont devenues moins chères, vous avez besoin d'avoir du capital, d'avoir des clients qui adoreront l'appel téléphonique et - la plupart du temps, sinon tout le temps - d'ajouter, plutôt que soustraire, capital.
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Tous les investisseurs doivent accepter la continuité implacable du processus d'investissement.
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La façon de maximiser les résultats est de se concentrer sur le processus.
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L'investissement en valeur est une aversion au risque.
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La capacité excessive des personnes, des machines ou des biens sera rapidement absorbée.
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N'arrêtez jamais de lire. L'histoire ne se répète pas, mais elle rime.
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L'investissement en valeur est la discipline de l'achat d'actions à une remise importante de leurs valeurs sous-jacentes actuelles et de les maintenir jusqu'à ce que leur valeur soit réalisée. L'élément d'une bonne affaire est la clé du processus.
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L'investissement est l'intersection de l'économie et de la psychologie. L'analyse est en fait la partie facile. L'économie, l'évaluation de l'entreprise n'est pas si difficile. La psychologie - Combien achetez-vous, l'achetez-vous à ce prix, attendez-vous un prix inférieur, que faites-vous quand il semble que le monde pourrait se terminer - ces choses sont plus difficiles. Sachant si vous restez là, achetez plus ou si quelque chose a légitimement mal tourné et que vous devez vendre, ce sont des choses plus difficiles. Que vous apprenez avec l'expérience, en ayant le bon maquillage psychologique.
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En règle générale, nous gagnons de l'argent lorsque nous achetons des choses. Nous comptons les bénéfices plus tard, mais nous savons que nous les avons capturés lorsque nous achetons le marché.
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Nous travaillons très dur pour ne jamais être confondu avec ce que nous savons de ce que nous pensons ou espérons ou souhaitons.
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Une stratégie de valeur est de peu d'utilité pour l'investisseur impatient car elle prend généralement du temps à porter ses fruits.
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Le risque d'un investissement est décrit à la fois par la probabilité et le montant potentiel de perte. Le risque d'un investissement - la probabilité d'un résultat défavorable - est en partie inhérent à sa nature même. Un dollar dépensé pour la recherche sur la biotechnologie est un investissement plus risqué qu'un dollar utilisé pour acheter des équipements de services publics. Le premier a à la fois une plus grande probabilité de perte et un pourcentage plus élevé de l'investissement en jeu.
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Contrairement à la préoccupation des spéculateurs avec un gain rapide, les investisseurs de valeur démontrent leur aversion au risque en s'efforçant d'éviter la perte.
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Nous ne traitons pas dans les absolus. Nous traitons des probabilités.
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Le coût de la performance dans les mauvais moments peut être une sous-performance relative dans les bons moments.
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L'achat est plus facile, la vente est difficile - [il est] difficile de savoir quand sortir.
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Les investisseurs de valeur devraient quitter complètement une garantie au moment où il atteint la pleine valeur; La possession de titres surévalués est le domaine des spéculateurs.
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Pourquoi l'ensemble d'opportunité immédiate devrait-il être le seul considéré, alors que les demain pourraient être considérablement plus fertiles qu'aujourd'hui?
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Le plus grand avantage qu'un investisseur peut avoir est une orientation à long terme.
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Si un seul mot doit être utilisé pour décrire ce que fait Baupost, ce mot devrait être: «erreurs de tarification». Nous recherchons une mauvaise tarification due à une réaction excessive.
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Les investisseurs bénéficient souvent de la prise de décisions avec des connaissances moins que parfaites et sont bien récompensés pour avoir porté le risque d'incertitude. Le temps que d'autres investisseurs passent à se plonger dans les derniers détails sans réponse peuvent leur coûter la possibilité d'acheter des situations à des prix si bas qu'ils offrent une marge de sécurité malgré les informations incomplètes
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Il n'y a rien de tel qu'une entreprise de valeur. Le prix est tout ce qui compte. À un prix, un actif est un achat, à un autre, c'est une prise, et à un autre c'est une vente.
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Les investisseurs doivent choisir leur poison: soit gagner plus d'argent lorsque les temps sont bons et avoir une année vraiment laide de temps en temps, ou protéger à la baisse et ne pas être à la fête si longtemps quand les choses sont bonnes.
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Tenez de l'argent lorsque les opportunités ne se présentent pas elles-mêmes.
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Le vrai secret de l'investissement est qu'il n'y a pas de secret pour investir.