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Seth Klarman

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Seth Klarman

@sethKlarman

Ci-dessous, nous détardons certaines des leçons très différentes que les investisseurs semblent avoir apprises à la fin de 2009 - de fausses leçons, pensons-nous. Non seulement apprendre mais aussi mettre en œuvre efficacement les leçons d'investissement nécessite une approche d'investissement disciplinée, souvent contraire et à long terme. Cela nécessite un accent résolu sur l'aversion au risque plutôt que la maximisation des rendements immédiats, ainsi qu'une compréhension de l'histoire, un sentiment de cycles de marché financier et, parfois, une patience extraordinaire.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Nous supposons que cela pourrait être considéré comme une position couverte pour le comité de récompense, qui ne se produirait jamais dans les sciences dures telles que la physique et la chimie, où un prix partagé entre trois avec des opinions divergentes serait une erreur embarrassante ou une mauvaise blague. Alors qu'un prix Nobel pourrait bien être l'aboutissement d'une œuvre de vie, le travail ne devrait-il pas décrire avec précision le monde réel?

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Une règle simple s'applique : si vous ne comprenez pas rapidement ce que fait une entreprise, la direction ne le comprend probablement pas non plus.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Ne souffrez pas de pertes provisoires, de les savourer et de les apprécier

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

L'envie de performance à court terme provoque de nombreuses lacunes qui verrouillent la plupart des investisseurs dans un cycle perpétuel de sous-performance. Surveillez vos concurrents non pas par la jalousie mais par respect et concentrez-vous et concentrez vos efforts non pas sur la réplication des portefeuilles des autres, mais sur la recherche d'opportunités là où elles ne le sont pas. La seule façon pour les investisseurs de surpasser considérablement est de se tenir périodiquement loin de la foule, quelque chose que peu sont disposés ou capables de faire.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Nous supposons que cela pourrait être considéré comme une position couverte pour le comité de récompense, qui ne se produirait jamais dans les sciences dures telles que la physique et la chimie, où un prix partagé entre trois avec des opinions divergentes serait une erreur embarrassante ou une mauvaise blague. Alors qu'un prix Nobel pourrait bien être l'aboutissement d'une œuvre de vie, le travail ne devrait-il pas décrire avec précision le monde réel?

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Lorsque les managers ont peur des rachats, ils deviennent liquides. Nous avons tous vu combien de managers sont passés de discours longtemps en 2007 à un énorme trésorerie nette en 2008, alors que la bonne chose à faire en termes de valeur aurait été de faire le contraire.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

En tant qu'investisseurs de valeur, notre métier consiste à acheter des bonnes affaires qui, selon la théorie des marchés financiers, n'existent pas. Depuis un quart de siècle, nous offrons des rendements élevés à nos clients : un dollar investi à la création dans notre fonds le plus important vaut aujourd'hui plus de 94 dollars, soit un rendement net composé de 20 %. Nous y sommes parvenus non pas en prenant des risques élevés, comme le voudrait la théorie financière, mais en évitant ou en couvrant délibérément les risques que nous avons identifiés.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Au contraire, le risque est une perception de l'esprit de chaque investisseur qui résulte de l'analyse de la probabilité et du montant de la perte potentielle d'un investissement. Si un puits de pétrole exploratoire s'avère être un trou sec, il est appelé risqué. Si une obligation défaillante ou un actions plonge en prix, elles sont appelées risquées. Mais si le puits est un gusher, l'obligation mûrit dans les délais et que les actions se rassemblent fortement, pouvons-nous dire qu'elles n'étaient pas risquées lorsque l'investissement après sa conclusion est connu lorsqu'il a été fait.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

La meilleure protection contre les risques est de savoir ce que vous faites.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Il est incroyablement important de noter que lorsque vous n'autorisez pas l'échec, vous obtenez plus d'échec.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Les investisseurs devraient prêter attention non seulement à savoir si mais aussi pourquoi les avoirs actuels sont sous-évalués. Il est essentiel de savoir pourquoi vous avez fait un investissement et de vendre lorsque la raison de sa possession ne s'applique plus. Recherchez des investissements avec des catalyseurs qui peuvent aider directement à la réalisation d'une valeur sous-jacente. Faites référence aux entreprises ayant de bonnes gestions avec une participation financière personnelle dans l'entreprise. Enfin, diversifiez vos avoirs et votre couverture lorsqu'il est financièrement attrayant pour le faire.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

L'envie de performance à court terme provoque de nombreuses lacunes qui verrouillent la plupart des investisseurs dans un cycle perpétuel de sous-performance. Surveillez vos concurrents non pas par la jalousie mais par respect et concentrez-vous et concentrez vos efforts non pas sur la réplication des portefeuilles des autres, mais sur la recherche d'opportunités là où elles ne le sont pas. La seule façon pour les investisseurs de surpasser considérablement est de se tenir périodiquement loin de la foule, quelque chose que peu sont disposés ou capables de faire.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Les choses qui ne se sont jamais produites auparavant se produisent avec une certaine régularité. Vous devez toujours être préparé à l'inattendu, y compris des oscillations soudaines et des baisses nettes sur les marchés et l'économie. Quel que soit le scénario défavorable que vous pouvez envisager, la réalité peut être bien pire.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Il est crucial d'avoir une stratégie en place avant que les problèmes ne touchent, précisément parce que personne ne peut prédire avec précision l'orientation future du marché boursier ou de l'économie. L'investissement de valeur, la stratégie d'achat d'actions à une remise appréciable de la valeur des entreprises sous-jacentes, est une stratégie qui fournit une feuille de route pour naviguer avec succès non seulement à travers les bons moments mais aussi par l'agitation.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Pression pour produire à court terme - une arme à feu à la tête de tous - encourage une prise de risque excessive qui se manifeste de plusieurs manières - une posture pleinement investie à tout moment, l'utilisation de l'effet de levier et une orientation centrée sur le marché qui rend difficile la position En dehors de la foule et prenez une perspective à long terme.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Le gouvernement peut toujours sauver les marchés ou interférer avec le droit des contrats chaque fois qu'il juge pratique avec peu ou pas de coût apparent. (Les investisseurs le croient maintenant et, pire encore, le gouvernement le croit également. Nous sommes probablement voués à un héritage durable de falsification du gouvernement de marchés financiers et de l'économie, qui est susceptible de créer la mère de tous les risques moraux. Le gouvernement est Généficieusement ignoré de la sagesse de Friedrich Hayek: "La curieuse tâche de l'économie est de démontrer aux hommes à quel point ils savent peu sur ce qu'ils imaginent qu'ils peuvent concevoir.")

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

En fin de compte, rien ne devrait être plus important pour les investisseurs que la capacité de dormir profondément la nuit.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

En nous rappelant toujours que nous pouvons nous tromper, nous devons envisager des alternatives, concocter des haies et rechercher avec vigilance la validation de nos évaluations. Nous vendons toujours lorsque le prix d'un titre commence à refléter sa pleine valeur, car nous ne sommes jamais sûrs que notre thèse sera exacte.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Je n'ai pas de Bloomberg sur mon bureau. Je m'en fiche.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Pour évaluer les investisseurs, le concept d'indexation est au mieux idiot et au pire tout à fait dangereux. Warren Buffett a observé que "dans toute sorte de concours - financier, mental ou physique - c'est un énorme avantage d'avoir des adversaires qui ont appris qu'il est inutile d'essayer." Je crois qu'au fil du temps, les investisseurs surclasseront le marché et que choisir de correspondre à elle est à la fois paresseuse et myope.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Wall Street peut être un endroit dangereux pour les investisseurs. Vous n'avez pas d'autre choix que de faire des affaires là-bas, mais vous devez toujours être sur vos gardes. Le comportement standard des Wall Streeters est de poursuivre la maximisation de l'intérêt personnel; L'orientation est généralement à court terme. Cela doit être reconnu, accepté et traité. Si vous faites des affaires avec Wall Street en pensant à ces mises en garde, vous pouvez prospérer. Si vous dépendez de Wall Street pour vous aider, le succès de l'investissement peut rester insaisissable.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Un point de basculement est invisible, comme nous venons de le voir en Grèce. Dans la plupart des situations, tout semble bien jusqu'à ce qu'il ne soit pas bien, jusqu'à ce que, par exemple, personne ne se présente lors d'une vente aux enchères de trésorerie.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Warren Buffett aime dire que la première règle d'investissement est "Ne perdez pas d'argent" et que la deuxième règle est "n'oubliez jamais la première règle". Moi aussi, je pense qu'éviter la perte devrait être l'objectif principal de chaque investisseur. Cela ne signifie pas que les investisseurs ne devraient jamais encourir le risque de perte. «Ne perdez pas d'argent» signifie plutôt que sur plusieurs années, un portefeuille d'investissement ne doit pas être exposé à une perte appréciable de capital.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Les choses qui ne se sont jamais produites auparavant se produisent avec une certaine régularité. Vous devez toujours être préparé à l'inattendu, y compris des oscillations soudaines et des baisses nettes sur les marchés et l'économie. Quel que soit le scénario défavorable que vous pouvez envisager, la réalité peut être bien pire.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Sur les marchés financiers, cependant, le lien entre une sécurité commercialisable et l'activité sous-jacente n'est pas aussi claire. Pour les investisseurs dans une sécurité commercialisable, le gain ou la perte associé aux différents résultats n'est pas totalement inhérent à l'entreprise sous-jacente; Cela dépend également du prix payé, qui est établi par le marché. L'opinion selon laquelle le risque dépend à la fois de la nature des investissements et de leur prix du marché est très différente de celle décrite par la version bêta.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Bien que personne ne souhaite subir des pertes, vous ne pourriez pas le prouver lors d'un examen du comportement de la plupart des investisseurs et des spéculateurs. L'envie spéculative qui se trouve dans la plupart d'entre nous est forte; La perspective d'un déjeuner gratuit peut être convaincante, surtout lorsque d'autres ont déjà apparemment participé. Il peut être difficile de se concentrer sur les pertes potentielles tandis que d'autres atteignent avidement les gains et votre courtier est sur le téléphone en offrant des actions dans la dernière offre publique initiale "chaude". Pourtant, l'évitement de la perte est le moyen le plus sûr d'assurer un résultat rentable.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Si vous venez de regarder dans l'abîme, oubliez rapidement: les leçons de l'histoire ne peuvent que vous retenir.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Voici comment savoir si vous avez le maquillage pour être un investisseur. Comment géreriez-vous la situation suivante? Disons que vous possédez un Procter & Gamble dans votre portefeuille et que le cours de l'action baisse de moitié. Vous l'aimez mieux? S'il tombe de moitié, réinvestissez-vous les dividendes? Vous retirez-vous de l'argent pour acheter plus? Si vous avez la confiance de cela, vous êtes un investisseur. Si vous ne le faites pas, vous n'êtes pas un investisseur, vous êtes un spéculateur et vous ne devriez pas être en bourse en premier lieu.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Éviter les erreurs des autres est une étape importante dans la réussite des investissements. En fait, il l'assure presque.

il y a 1 an