Seth Klarman : Citations, Poésies, Biographie, Collections

Seth Klarman

Auteur

En savoir plus sur l'auteur

...plus

Compte non officiel

Citations

254

Générer une citation aléatoire

Seth Klarman

@sethKlarman

Sur les marchés financiers, cependant, le lien entre une sécurité commercialisable et l'activité sous-jacente n'est pas aussi claire. Pour les investisseurs dans une sécurité commercialisable, le gain ou la perte associé aux différents résultats n'est pas totalement inhérent à l'entreprise sous-jacente; Cela dépend également du prix payé, qui est établi par le marché. L'opinion selon laquelle le risque dépend à la fois de la nature des investissements et de leur prix du marché est très différente de celle décrite par la version bêta.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Voici comment savoir si vous avez le maquillage pour être un investisseur. Comment géreriez-vous la situation suivante? Disons que vous possédez un Procter & Gamble dans votre portefeuille et que le cours de l'action baisse de moitié. Vous l'aimez mieux? S'il tombe de moitié, réinvestissez-vous les dividendes? Vous retirez-vous de l'argent pour acheter plus? Si vous avez la confiance de cela, vous êtes un investisseur. Si vous ne le faites pas, vous n'êtes pas un investisseur, vous êtes un spéculateur et vous ne devriez pas être en bourse en premier lieu.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

L'investissement en valeur est simple à comprendre mais difficile à mettre en œuvre. Les investisseurs de valeur ne sont pas des sorciers analytiques supersophiques qui créent et appliquent des modèles informatiques complexes pour trouver des opportunités attractives ou évaluer la valeur sous-jacente. La partie difficile est la discipline, la patience et le jugement. Les investisseurs ont besoin de discipline pour éviter les nombreux emplacements peu attrayants qui sont lancés, la patience pour attendre le bon argument et le jugement pour savoir quand il est temps de se balancer.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Ci-dessous, nous détardons certaines des leçons très différentes que les investisseurs semblent avoir apprises à la fin de 2009 - de fausses leçons, pensons-nous. Non seulement apprendre mais aussi mettre en œuvre efficacement les leçons d'investissement nécessite une approche d'investissement disciplinée, souvent contraire et à long terme. Cela nécessite un accent résolu sur l'aversion au risque plutôt que la maximisation des rendements immédiats, ainsi qu'une compréhension de l'histoire, un sentiment de cycles de marché financier et, parfois, une patience extraordinaire.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Méfiez-vous de l'effet de levier sous toutes ses formes. Les emprunteurs - individuels, corporatifs ou gouvernements - devraient toujours égaler financer leurs passifs par rapport à la durée de leurs actifs. Les emprunteurs doivent toujours se rappeler que les marchés des capitaux peuvent être extrêmement inconstants et qu'il n'est jamais sûr de supposer qu'un prêt à maturité peut être renvoyé. Même si vous n'êtes pas en état de levier, l'effet de levier utilisé par d'autres peut générer des oscillations de prix et d'évaluation dramatiques; L'invilabilité soudaine de l'effet de levier dans l'économie peut déclencher un ralentissement économique.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Le dernier commerce d'une sécurité crée une illusion dangereuse que son prix de marché se rapproche de sa véritable valeur. Ce mirage est particulièrement dangereux pendant les périodes d'exubérance du marché. Le concept de «valeur marchande privée» en tant qu'ancre à la bonne évaluation d'une entreprise peut également être très biaisé pendant les temps bouillonnants et doit toujours être considéré avec un degré sain de scepticisme.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Les spéculateurs sont obsédés par la prédiction: deviner la direction des cours des actions. Chaque matin à la télévision par câble, chaque après-midi sur le rapport boursier, chaque week-end dans Barron's, chaque semaine dans des dizaines de newsletters du marché, et chaque fois que les gens d'affaires se réunissent. En réalité, personne ne sait ce que le marché fera; Essayer de prédire que c'est une perte de temps, et investir sur la base de cette prédiction est une entreprise purement spéculative.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

La stratégie d'achat de ce qui est favorable est une course de fou, assurant une sous-performance à long terme. Ce n'est qu'en se tenant contre les vents dominants - sélectivement, mais résolument - un investisseur peut-il prospérer au fil du temps. Mais pendant un certain temps, un investisseur de valeur sous-performe généralement.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

De mauvaises choses arrivent, mais pas de très mauvaises choses. Achetez les baisses, en particulier les titres de qualité inférieure lorsqu'ils sont sous pression, car les baisses seront rapidement inversées.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Warren Buffett a raison quand il dit que vous devriez investir comme si le marché allait être fermé pour les cinq prochaines années. Les principes fondamentaux de l'investissement de valeur, s'ils ont du sens pour vous, peuvent vous permettre de survivre et de prospérer lorsque tout le monde est sans gouvernail. Nous avons une carte éprouvée avec laquelle naviguer. Cela semble un peu fou, mais en période de troubles sur le marché. J'ai ressenti une sorte de sérénité en sachant que si j'ai vérifié et revérifié mon travail, un plus un est toujours égal à deux, peu importe où un actions se négocie juste après l'avoir acheté.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Méfiez-vous de l'effet de levier sous toutes ses formes. Les emprunteurs - individuels, corporatifs ou gouvernements - devraient toujours égaler financer leurs passifs par rapport à la durée de leurs actifs. Les emprunteurs doivent toujours se rappeler que les marchés des capitaux peuvent être extrêmement inconstants et qu'il n'est jamais sûr de supposer qu'un prêt à maturité peut être renvoyé. Même si vous n'êtes pas en état de levier, l'effet de levier utilisé par d'autres peut générer des oscillations de prix et d'évaluation dramatiques; L'invilabilité soudaine de l'effet de levier dans l'économie peut déclencher un ralentissement économique.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Méfiez-vous de l'effet de levier sous toutes ses formes. Les emprunteurs - individuels, corporatifs ou gouvernements - devraient toujours égaler financer leurs passifs par rapport à la durée de leurs actifs. Les emprunteurs doivent toujours se rappeler que les marchés des capitaux peuvent être extrêmement inconstants et qu'il n'est jamais sûr de supposer qu'un prêt à maturité peut être renvoyé. Même si vous n'êtes pas en état de levier, l'effet de levier utilisé par d'autres peut générer des oscillations de prix et d'évaluation dramatiques; L'invilabilité soudaine de l'effet de levier dans l'économie peut déclencher un ralentissement économique.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Les choses qui ne se sont jamais produites auparavant se produisent avec une certaine régularité. Vous devez toujours être préparé à l'inattendu, y compris des oscillations soudaines et des baisses nettes sur les marchés et l'économie. Quel que soit le scénario défavorable que vous pouvez envisager, la réalité peut être bien pire.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Une chose que je veux souligner, c'est que, comme tout être humain, nous pouvons discuter de notre vision de l'économie et du marché. Heureusement pour nos clients, nous n'avons pas tendance à fonctionner en fonction de la vue. Notre stratégie d'investissement consiste à investir de bas en haut, une action à la fois, en fonction du prix par rapport à la valeur. Et bien que nous puissions avoir une vision macro que les choses ne sont pas très bonnes en ce moment - ce qui, en fait, nous nous sentons très fortement, nous mettrons de l'argent au travail, quelle que soit cette vision macro si nous trouvons des bonnes affaires. Donc, demain, si nous trouvions une demi-douzaine de bonnes affaires, nous investions tous nos argent.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Ci-dessous, nous détardons certaines des leçons très différentes que les investisseurs semblent avoir apprises à la fin de 2009 - de fausses leçons, pensons-nous. Non seulement apprendre mais aussi mettre en œuvre efficacement les leçons d'investissement nécessite une approche d'investissement disciplinée, souvent contraire et à long terme. Cela nécessite un accent résolu sur l'aversion au risque plutôt que la maximisation des rendements immédiats, ainsi qu'une compréhension de l'histoire, un sentiment de cycles de marché financier et, parfois, une patience extraordinaire.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Dessinez littéralement une carte détaillée comme une carte d'organisation de propriété de verrouillage et des sociétés affiliées, dont beaucoup ont également été cotées en bourse. Ainsi, l'identification d'une action l'a conduit à une douzaine d'autres investissements potentiels. Tirer sans relâche les fils est la leçon que j'ai apprise de Mike Price.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Nulle part il ne dit que les investisseurs devraient s'efforcer de gagner chaque dernier dollar de profit potentiel; La prise en compte du risque ne doit jamais prendre de siège arrière pour revenir. Le positionnement conservateur entrant dans une crise est crucial: il permet de maintenir une réflexion claire à long terme et à se concentrer sur de nouvelles opportunités tandis que d'autres sont distraits ou même obligées de vendre. Les couvertures de portefeuille doivent être en place avant qu'une crise ne frappe. On ne peut pas augmenter ou remplacer de manière fiable ou abordable des haies qui se déroulent pendant une crise financière.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Le gouvernement peut toujours sauver les marchés ou interférer avec le droit des contrats chaque fois qu'il juge pratique avec peu ou pas de coût apparent. (Les investisseurs le croient maintenant et, pire encore, le gouvernement le croit également. Nous sommes probablement voués à un héritage durable de falsification du gouvernement de marchés financiers et de l'économie, qui est susceptible de créer la mère de tous les risques moraux. Le gouvernement est Généficieusement ignoré de la sagesse de Friedrich Hayek: "La curieuse tâche de l'économie est de démontrer aux hommes à quel point ils savent peu sur ce qu'ils imaginent qu'ils peuvent concevoir.")

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Fait intéressant, nous avons battu le marché assez généreusement au cours de cette période, bien que battre le marché n'a jamais été notre objectif. Au contraire, nous avons toujours essayé de ne pas perdre d'argent et, ce faisant, nous avons non seulement protégé à la baisse, mais aussi surperformé à la hausse.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Sur les marchés financiers, cependant, le lien entre une sécurité commercialisable et l'activité sous-jacente n'est pas aussi claire. Pour les investisseurs dans une sécurité commercialisable, le gain ou la perte associé aux différents résultats n'est pas totalement inhérent à l'entreprise sous-jacente; Cela dépend également du prix payé, qui est établi par le marché. L'opinion selon laquelle le risque dépend à la fois de la nature des investissements et de leur prix du marché est très différente de celle décrite par la version bêta.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Il n'y a que quelques choses que les investisseurs peuvent faire pour contrer les risques: diversifier correctement, se cacher le cas échéant et investir avec une marge de sécurité. C'est une précision précisément parce que nous ne connaissons pas et ne pouvons pas connaître tous les risques d'un investissement que nous nous efforçons d'investir à une remise. L'élément de bonne affaire aide à fournir un coussin lorsque les choses tournent mal.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Méfiez-vous de l'effet de levier sous toutes ses formes. Les emprunteurs - individuels, corporatifs ou gouvernements - devraient toujours égaler financer leurs passifs par rapport à la durée de leurs actifs. Les emprunteurs doivent toujours se rappeler que les marchés des capitaux peuvent être extrêmement inconstants et qu'il n'est jamais sûr de supposer qu'un prêt à maturité peut être renvoyé. Même si vous n'êtes pas en état de levier, l'effet de levier utilisé par d'autres peut générer des oscillations de prix et d'évaluation dramatiques; L'invilabilité soudaine de l'effet de levier dans l'économie peut déclencher un ralentissement économique.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Le gouvernement - l'ultime acteur à court terme - ne peut pas résister à beaucoup de douleur dans l'économie ou sur les marchés financiers. Les renflouements et les sauvetages sont susceptibles de se produire, mais pas avec une prévisibilité suffisante pour que les investisseurs en profitent confortablement. Le gouvernement prendra d'énormes risques dans de telles interventions, surtout si les dépenses peuvent être commodément reportées à l'avenir. Une partie du prix est sous la forme d'arrêt et de garanties, dont le coût est presque impossible à déterminer.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

En investissant, il n'est jamais faux de changer d'avis. Il n'est pas faux de changer d'avis et de ne rien faire à ce sujet.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

De nombreux LBO sont des catastrophes artificielles. Lorsque le prix payé est excessif, la partie capitaux propres d'un LBO est vraiment une option d'appel hors de l'argent. De nombreux fiduciaires ont placé de grandes quantités de capital sous leur gestion dans de telles options en 2006 et 2007.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

N'acceptez pas les risques principaux lors de l'investissement en espèces à court terme: l'effort gourmand pour gagner quelques points de base supplémentaires de rendement conduit inévitablement à l'incurrence d'un risque plus élevé, ce qui augmente la probabilité de pertes et d'illiquidité sévère au moment où les espèces sont nécessaires pour couvrir les dépenses, pour respecter les engagements ou faire des investissements convaincants à long terme.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Les investisseurs qui réussissent aiment mieux les actions lorsqu'ils descendent. Lorsque vous allez dans un grand magasin ou un supermarché, vous aimez acheter des marchandises en vente, mais cela ne fonctionne pas de cette façon en bourse. En bourse, les gens paniquent lorsque les actions diminuent, donc ils les aiment moins alors qu'ils devraient les aimer davantage. Lorsque les prix baissent, vous ne devriez pas paniquer, mais il est difficile de contrôler vos émotions lorsque vous êtes surpris, lorsque vous voyez votre valeur nette tomber en deux et que vous craignez que vous n'ayez pas assez d'argent pour payer vos enfants ' collège.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Se concentrer sur le processus et non les résultats

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

L'innovation financière peut être très dangereuse, mais presque personne ne vous le dira. De nouveaux produits financiers sont généralement créés pour les jours ensoleillés et ne sont presque jamais testés par le stress pour le temps orageux. La titrisation est un domaine qui correspond presque parfaitement à cette description; Les marchés des actifs titrisés tels que les hypothèques subprimes se sont complètement effondrés en 2008 et ne se sont pas complètement rétablis. Ironiquement, le gouvernement est impatient de restaurer les marchés de titrisation à sa stature préalable.

il y a 1 an

Seth Klarman

@sethKlarman

Contrairement au rendement, cependant, le risque n'est pas plus quantifiable à la fin d'un investissement qu'il était à son début. Le risque ne peut tout simplement pas être décrit par un seul nombre. Intuitivement, nous comprenons que le risque varie d'un investissement à l'investissement: une obligation d'État n'est pas aussi risquée que le stock d'une société de haute technologie. Mais les investissements ne fournissent pas d'informations sur leurs risques de la façon dont les forfaits alimentaires fournissent des données nutritionnelles.

il y a 1 an